Влияние высоких процентных ставок на политику дивидендных выплат

На фондовой бирже доступны различные финансовые активы, самыми популярными из которых являются акции компаний. Приобретение акций ввиду волатильности их котировок считается вложением с достаточно высоким уровнем риска. Выплата эмитентом дивидендов позволяет снизить такой риск по следующим причинам:

• если владелец бумаги стабильно получает от неё хороший дивидендный доход, он не станет немедленно её продавать при колебаниях цены;
• регулярные дивиденды означают финансовую устойчивость компании, что позитивно воспринимается рынком;
• периодическое повышение размера выплат создаёт хорошую историю бумагам компании в долгосрочной перспективе.

Как частота выплаты дивидендов связана с повышением ставок

При повышении ключевой ставки ЦБ РФ у эмитентов появляется проблема: проценты по банковским депозитам растут, а их уровень риска остаётся минимальным. Вложения в ценные бумаги традиционно находятся в конкуренции с банковскими депозитами, покупкой облигаций. Поэтому инвесторам становится выгоднее положить свои деньги в банк, получая стабильный доход, и они начинают избавляться от акций, выводить средства с биржи. Котировки бумаг падают.

С другой стороны, рост ставки увеличивает стоимость кредита. Компании, выпускающей акции, становится сложнее получать финансирование, появляется потребность в дополнительных вложениях.

Чтобы привлечь капитал инвесторов, эмитенты меняют дивидендную политику, в том числе:

• увеличиваются размеры выплат через изменение доли распределяемой среди акционеров прибыли;
• изменяется частота выплат дивидендов, вводятся промежуточные дивиденды (за квартал, полугодие).

Таким образом, изменение дивидендной политики компании в период высоких процентных ставок направлено на повышение привлекательности акций для участников рынка. С учётом дополнительной возможности заработать на разнице курсов даже в такие периоды вложения в ценные бумаги могут быть хорошей заменой банковскому депозиту.

Вместе с тем, следует отметить ситуации, когда высокие значения дивидендной доходности бумаг не играют на пользу ни инвесторам, ни самой компании:

• Когда котировки акций падают, их дивидендная доходность по отношению к новой цене естественным образом растёт. Однако прибыль от таких выплат съедается разницей в курсах.
• Плохая отчётность такой компании сильно влияет на цену бумаг, так как негатив в них усиливается ожиданием отказа от дивидендов.
• Возникают кризисные ситуации, при которых эмитент не может поддерживать привычный уровень выплат или вынужден совсем отказаться от них. В такие моменты котировки компаний, интерес к которым подогревался высокими ожиданиями, падают сильнее рынка, потому что эффект потерянных дивидендов усугубляет общее падение цены.

Таким образом, дивиденды становятся хорошим инструментом повышения привлекательности акций, снижения их волатильности. Однако щедрая политика выплат может усилить кризисные явления в сложные для компании периоды.